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北上资金大幅流入,关注家电板块投资机会

[日期:2018-06-13 19:12:10] 来源:  作者: [字体: ]

一、对近期板块关注点的解读

(一)北上资金:上周北上资金净流入规模增加

在经历了2017年12月下旬到1月份的持续大量净买入之后,2月份北上资金对A股的买入力度明显下降,沪股通20日成交净额呈现持续净卖出的局面,深股通力度显著下降。3月份北上资金流入流出变动比较大。4月以来,沪股通与深股通买入力度逐渐增加,上周沪股通净买入90.76亿元,深股通净买入55.47亿元。

 

北上资金大幅流入,关注家电板块投资机会

就家电板块而言,上周北上资金对格力电器、美的集团、青岛海尔、老板电器、华帝股份、三花智控、小天鹅A等持股比例增加。从当前的时点数据看,北上资金持股较高的是美的集团、欧普照明、青岛海尔、格力电器、老板电器、三花智控等。

北上资金大幅流入,关注家电板块投资机会

(二)分红率不断提升,股东回报方式多元

北上资金大幅流入,关注家电板块投资机会

格力电器是家电公司中股息率最高的代表。2010年至今平均股息率3.8%,2015 年二季度(分红率提升)至今平均股息率达到6.1%。以2017年度的分红预测来算,当前格力电器的股息率在5.6%左右,剔除15年底和16年初在行业去库存极端条件下的高股息率,当前格力的股息率已经处在较高水平。

(三)2018年Q1地产数据发布,对家电影响有限

1-3月份,我国商品房销售面积同比增长3.6%,增速比1-2月份回落0.5个百分点。其中,住宅销售面积增长2.5%,办公楼销售面积下降2.8%,商业营业用房销售面积增长9.6%。商品房销售额增长 10.4%,增速回落4.9个百分点。其中,住宅销售额增长11.4%,办公楼销售额下降8.2%,商业营业用房销售额增长 7.9%。

我们认为 2018 年前三月地产销售面积与金额增速环比回落,对家电影响有限:一是从家我们认为2018年前三月地产销售面积与金额增速环比回落,对家电影响有限:一是从家较大的是新增需求,而更新替换需求受地产影响并不大;二是地产销售情况对家电销售影响滞后半年至一年,有一定分散性并非在某一时间段集中体现;三是分区域来看,中西部地区以及三四线地区地产成交面积仍呈增长趋势,这些地区的家电产品平均保有量相对低且消费升级趋势明显,家电需求空间大。

二、家电行情与相关数据回顾

(一)行情回顾:家电板块周下跌1.4%

上周上证综指下跌2.8%,深证成指下跌2.6%,沪深300 指数下跌2.8%,家电板块下跌1.4%。结构方面,白电周下跌0.4%,小家周下跌1.7%,黑电周下跌1.7%,厨电周下跌3.0%,照明周下跌4.0%,零部件周下跌4.3%,健康家电周下跌6.4%。估值方面,健康家电估值45,零部件估值42,照明估值 32,小家电估值30,厨电估值28,黑电估值28,白电估值21。

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(二)行业数据:3月空调产销量增速回升

1、产品数据

2018年3月份家用空调产量1616.5万台,同比增长12.7%;销量1722.8万台,同比增长15.4%,其中,内销量924万台,同比增长21.2%,出口量798.8万台,同比增长9.3%。季度来看,今年1-3 月份,我国家用空调产量 3789.2 万台,同比增长9.58%,销量3990.1万台,同比增长13.91%,其中内销量2123万台,同比增长23.82%,出口量1867.1万台,同比增长4.39%。

2、相关行业及原材料

上游原材料方面,LME铜价周上涨1.79%,LME铝价周上涨6.36%;塑料价格指数周下跌0.01%。

黑电原材料方面,WitsView 于4月8日发布4月上旬面板价格快报,55寸、43 寸与32寸电视面板单片价格分别较上期下降2美元、1美元和1美元。

三、投资策略:家电板块长期价值凸显,上半年看好空调,下半年看好厨电

随着板块的回调和估值的回落,家电板块长期配置价值再次凸显。

节奏上来看,上半年我们相对看好空调子行业,主要的逻辑在于市场对空调的担忧主要集中在数据层面,相对容易证伪。5月份左右随着一季报的公布结束、格力换届事宜的落地以及MSCI资金的买入,情绪会有明显改善。

下半年我们相对看好厨电。主要的逻辑在于当前市场对厨电的担忧除了数据以外还有竞争格局的担忧,而竞争格局的担忧需要更长的时间来消化。

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